泸深A融通开云美妆或40亿美元易手欧莱雅

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：北京商报

　　两年前，开云集团建立美妆部门并“招兵买马”，对美妆业务寄予厚望。两年后，开云集团欲将其易手。10月19日，有市场消息称，开云集团计划以约40亿美元的价格将旗下美妆部门出售给欧莱雅，包括开云集团旗下多品牌美妆产品的开发权利。

　　关于此次交易，开云集团和欧莱雅方面未给出更多信息，而业界则出现诸多分析声音。其中，最被广泛讨论的是，在债务危机下，40亿美元现金对于开云集团可以解燃眉之急，也能促使开云集团更集中精力做好主品牌的发展。对于欧莱雅而言，多款顶奢品牌美妆的开发权利，将进一步稳定其在美妆领域高奢的定位。一个是业绩下滑陷入债务危机，一个是增长放缓寻求增长希望，此番交易更像双方各取所需。

　　新帅的“雷霆”手段

　　据环球网公开报道，此次开云集团出售的美妆业务包括香水品牌Creed、Bottega Veneta、巴黎世家、麦昆等品牌的美妆开发权利。另有消息称，有知情人士透露该交易可能于下周正式宣布。相关品牌开发权利的出售，意味着开云集团依然紧握核心品牌资产，只是将相关品牌美妆领域的“生产许可证”和部分“品牌价值”变现。

　　就上述消息的真实性，北京商报记者向开云集团、欧莱雅双方进行求证，开云集团相关人士未正面回应，仅表示目前没有更多信息可以分享，欧莱雅方面截至目前未给出回应。

　　在业界看来，此番出售美妆部门或是开云集团新帅“雷霆”手段中的一环。

　　今年6月，开云集团宣布批准任命卢卡·德·梅奥为集团首席执行官并于9月正式上任。卢卡·德·梅奥在汽车行业拥有超过30年的丰富经验，而在业界其被冠以“雷诺救世主”的称谓；在其履历中，帮助法国汽车企业雷诺公司扭亏为其职业生涯画上浓墨重彩的一笔。

　　2020年，卢卡·德·梅奥成为雷诺公司首席执行官兼董事长，上任后迅速启动改革，包括大规模削减成本、在全球范围内裁员和缩减产能。在短短五年内，他成功带领这家陷入困境的法国车企完成深度转型，不仅重塑雷诺与日产长达20年的战略联盟，还坚定推进混合动力和电动汽车战略，将雷诺拉出低谷。而在今年6月，开云集团宣布将任命卢卡·德·梅奥为首席执行官；7月，卢卡·德·梅奥从雷诺公司离职。

　　值得一提的是，在进入开云集团三天后，卢卡·德·梅奥就拉开改革序幕，宣布集团核心品牌古驰换帅，由集团副首席执行官弗朗西斯卡·贝莱蒂尼接任，原负责人斯蒂法诺·坎蒂诺在岗尚不足10个月。同时，开云集团取消副首席执行官一职，让-马克·杜普莱留任首席运营官。

　　在要客研究院院长周婷看来，开云集团出售美妆业务，可以集中资源和现金做好核心品牌和核心品类，这也是开云集团目前的唯一目标。“开云美妆品类从一开始就注定了其被卖出去的结局，开云集团做美妆，只是想让美妆这一业务可以比直接授权卖得贵一点，可以有更多现金用来发展核心业务。当然，也不排除美妆出售是开云集团大规模出售的开始，基于当下的发展情况，开云集团旗下每一个品牌都存在被卖掉的可能性。”周婷进一步分析道。

　　美妆业务是业绩亮点

　　美妆业务在开云集团近两年的财报中占据重要位置。

　　2023年，开云集团大张旗鼓地组建美妆部门。在开云集团近两年频繁的战略布局中，美妆部门管理层的构建以及品牌阵容的搭建成为重点。这一年，开云集团挖来在美妆行业拥有近30年经验的老将Raffaella Cornaggia任开云美妆CEO。据了解，Cornaggia曾在欧莱雅、香奈儿担任高管，并在雅诗兰黛任职长达14年。2024年6月，开云集团任命前资生堂高管Stéphane Perrault为开云美妆首席财务官。今年4月，开云美妆聘任曾在雅诗兰黛担任过高管的Nathalie Berger-Duquene担任旗下Creed品牌CEO。

　　品牌方面，2023年6月，开云集团以35亿欧元收购高端香水品牌Creed；2024年6月收购法国香水品牌Matière Première的少数股权。2025年2月，开云集团旗下奢侈品牌巴黎世家宣布重启品牌Le Dix香水系列，向香水赛道发起攻势。在财报层面，美妆业务成为开云集团财报中为数不多的亮点。根据财报数据，2024年，开云美妆总营收达3.23亿欧元。开云集团方面在财报中提及：“集团两年前收购的香水品牌Creed增长强劲，主要来自品牌开发的女性香水新品。”2025年上半年，开云美妆收入达到1.5亿欧元，实现9%的增长率。尤其是在其整体业绩低迷的背景下，美妆业务的发展尤为亮眼。2025年上半年，开云集团收入下跌16%至75.87亿欧元，净利润则大幅缩水46%至4.74亿欧元。集团核心品牌Gucci上半年营业利润较去年同期腰斩，下滑52%至4.86亿欧元。

　　颇有发展前景的美妆部门要被出售，开云集团或许有自己的难处。在业界关于开云集团出售美妆业务的讨论中，“当下的开云集团需要足够的资金缓解负债问题”多被提到。根据公开数据，截至6月底，开云集团的净负债额为95亿欧元。

　　盘古智库研究院高级研究员江瀚认为，如果开云集团完全自己运营美妆业务，意味着需要组建完善的管理、研发、营销团队，然后进行原料、配方的长期研发，还需要自建和筛选优秀的供应链，承担建设品牌资产期间的高昂成本。这些成本的上升可能会对开云集团的盈利能力产生一定影响，这不会比卖掉品牌有优势。

　　欧莱雅的顶奢梦

　　在某种程度上，此番交易对双方而言更像各取所需。开云集团要缓解高额债务问题，要集中精力发展核心品牌；而欧莱雅如果能成功收购开云集团旗下各美妆品牌的开发权，则将进一步推动欧莱雅在美妆领域的高奢定位。

　　据了解，通过此次交易，欧莱雅将获得开云集团旗下Creed香水品牌以及多个时尚品牌开发美妆产品的权利。

　　开云集团旗下各顶奢品牌的美妆开发权，对于欧莱雅高奢美妆的定位无疑是一剂强心针。近两年，欧莱雅更有意将自己打造成一个高奢美妆集团，不断构建高奢美妆香水品牌阵容。

　　今年2月，欧莱雅收购中东阿曼的奢华香水品牌Amouage的少数股权；同月，欧莱雅收购了法国设计师品牌Jacquemus少数股权，并签署独家美妆合作协议，计划未来将推出联名香水系列。2024年2月，欧莱雅与Prada集团达成协议，负责开发、生产及分销Miu Miu香水，并于2025年推出首款产品。此外，此前有消息称，欧莱雅有意收购阿玛尼美妆业务。而在更久之前的2022年10月，欧莱雅宣布旗下高档化妆品事业部已成立全新奢侈香氛品牌部门。

　　单从欧莱雅的业绩数据来看，欧莱雅需要更多的增长。根据财报信息，欧莱雅近两年业绩增长放缓。如2025年上半年，欧莱雅实现销售额224.733亿欧元，同比增长3%；营业利润同比增长3.1%至47.401亿欧元。而在2024年上半年，其销售额增速与营业利润增速分别约为7.3%和8%。不过在中国市场，欧莱雅的发展正在从此前的下滑慢慢恢复。上半年，中国市场所在的北亚市场上半年销售额同比下滑1.1%至53.927亿欧元，欧莱雅方面披露，除去旅游零售业务，北亚市场仍实现小幅正增长。

　　在周婷看来，这些品牌的收购，会对欧莱雅现有业务有一定增量，也会让市场对欧莱雅增强一点信心，但这解决不了根本问题。

　　“欧莱雅的问题是行业问题，社交场景减少、宅文化兴起，美妆行业市场缩容是必然的事情，何况还有奢侈品牌大范围入局和中国美妆品牌崛起，美妆市场未来唯一增量在于高端市场和定制服务，现在收购任何品牌都是饮鸩止渴的行为，不仅在品牌价值高点收购存在巨大风险，而且很多品牌很快就会成为负资产。”周婷补充道。